¿Toca los $1000? Qué podría pasar con el dólar en junio

¿Puede el dólar tocar los $1000? Desde que el Gobierno flexibilizó el cepo cambiario y anunció a mediados de abril un nuevo esquema de flotación por bandas, las cotizaciones se movieron entre los $1100 y $1200, lo que pareciera ser el nuevo “precio de equilibrio” del mercado. A más valor, aparece la oferta. Y a un precio más bajo, aumenta la demanda. Sin embargo, hay un análisis que hacen los economistas: si es posible que el tipo de cambio toque el piso de la banda, tendría que ser en junio.

Hay varios factores que explican esto. En parte, porque este mes todavía hay una fuerte entrada de divisas por las liquidaciones del campo, las expectativas de un tipo de cambio estable incentivan el carry trade (hacer tasa en pesos, para después dolarizar las ganancias) y arrancó este lunes el Plan de reparación histórica del ahorro de los argentinos. Otro tanto es porque el segundo semestre del año se recalienta, sin los dólares del sector agroexportador y con elecciones de medio término.

“Estamos obviamente en el período estacional del año donde más ingresos de dólares hay por las liquidaciones del campo. Además, el Gobierno pone todos los incentivos, junto con el Banco Central, en bajar el tipo de cambio: desde las declaraciones de expectativas, hasta su accionar en la política monetaria. Pero creo que está claro que está costando. El campo liquida a buen ritmo, pero el tipo de cambio se percibe barato. Entonces, es difícil con este flujo simplemente comercial que el tipo de cambio baje hacia la banda de $1000″, dijo el analista financiero Christian Buteler.

El sector agroexportador liquidó en mayo divisas por un total de US$3054 millones, según informó la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC), que en su conjunto representan el 48% de las exportaciones del país. Esta cifra representó un incremento del 17% interanual y del 21% frente a abril, gran parte explicado por la reducción de las retenciones hasta finales de junio.

“De suceder que el tipo de cambio oficial toque el piso de la banda, debiera ser en junio. No solo porque mayo y junio son meses de liquidaciones importantes, sino porque el 30 de junio el esquema de retenciones debiera volver al 33% para el complejo sojero”, explicó Fernando Camusso, director de Rafaela Capital.

Hay otro factor. Cuando el Gobierno anunció el esquema de bandas, se estableció que el tipo de cambio podrá flotar libremente entre un piso de $1000 y un techo de $1400. Pero estos valores se ajustan diariamente a un ritmo del 1% mensual, por lo que, a medida que pasan los días, la franja inferior de la banda también se aleja.

“A medida que pasa el tiempo, el piso se te va cada vez más abajo. Y es cierto que en junio seguramente el vencimiento de la baja de retenciones sea un incentivo extra para que el campo liquide, pero el tipo de cambio parece más bien estacionado en el medio, en el centro de la banda de flotación. Las chances de ir al piso de la banda, y que el Banco Central compre dólares [es la condición que puso el Gobierno], disminuyen. No descarto que pueda pasar, pero hoy veo que las posibilidades de tocar el piso de la banda son menores que hace 20 o 30 días atrás“, agregó Buteler.

Para Camusso, hay otros factores que podrían jugar a favor del tipo de cambio. En primer lugar, no descarta que pueda haber otro “testeo” del mercado internacional, con tasas más acordes a una inflación esperada a la baja, que en mayo podría estar en 2%. Además, recordó que la suba del tipo de cambio oficial durante la semana pasada respondió al cierre de posiciones de carry mensuales. Por eso, con el arranque de junio, las cotizaciones tendieron ligeramente a la baja, al igual que el mercado de futuros.

“Estos serían los factores que juegan a favor de un tipo de cambio con baja volatilidad, sin embargo, no vemos que toque el piso de la banda por ahora. Recordemos que, para eso, para finales de junio el dólar debería estar aproximadamente a $976, mientras que hoy se encuentra a $1181. Además, el equipo económico se ha encargado de repetir más de una vez que la meta de acumulación de reservas internacionales queda relegada versus la meta de inflación. Ergo, se compra en el piso contra demanda de dinero o no se compra”, señaló.

El mercado empezó a hacer lecturas de que las reservas internacionales podrían subir por colocaciones de deuda adicionales, como la del Bonte 2030 la semana pasada, pero no necesariamente por converger al piso de la banda, según explicó el director de Rafaela Capital. “En el combo se agrega que conforme nos acercamos a las elecciones de octubre, con parada intermedia en septiembre por provincia de Buenos Aires, el tipo de cambio tiende a volatilizarse. Será clave lo que suceda en septiembre en las elecciones bonaerenses”, completó.

“La estacionalidad de la cosecha sigue jugando a favor y, desde un piso alto, lo mismo aplica para la demanda de divisas por turismo. Pero, teniendo en cuenta lo primero, cuesta pensar que el dólar vaya a moverse sistemáticamente hacia la banda inferior (como espera el Gobierno) si no lo hizo hasta ahora. Quedará ver el impacto real del plan ‘dólares del colchón’ al aumentar la oferta en el mercado de cambios (MULC) y de la reanudación del crédito en dólares, pero difícilmente consigan compensar menores liquidaciones del agro en la segunda mitad del año y el aumento de la demanda para atesoramiento propia de los meses previos a las elecciones", coincidió la consultora económica LCG.

Por Melisa Reinhold

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